SPK’nın tasfiye sürecindeki bazı yatırım fonları için açıkladığı 1 milyon TL’lik ara ödeme sınırında en çok merak edilen detay belli oldu. Limit, yatırımcının tüm fonlardaki toplam alacağı için değil, her bir fon için ayrı ayrı uygulanacak. Böylece birden fazla tasfiye fonunda yatırımı bulunan ve her fondaki net yatırım tutarı 1 milyon TL’nin üzerinde olan bir yatırımcı, şartları karşılaması halinde her fondan ayrı ayrı olmak üzere ara ödeme alabilecek.
Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), tasfiye sürecindeki yatırım fonlarında parasını bekleyen yatırımcıların nihai tasfiyeyi beklemeden bir bölümünü alabilmesinin önünü açan yeni uygulamanın ayrıntılarını netleştirdi. 30 Eylül 2026 tarihli kurul kararı doğrultusunda açıklanan düzenlemede, mutabakat işlemleri tamamlanan yatırımcılara yapılacak ara ödemenin üst sınırı her yatırımcı ve her fon için ayrı ayrı 1 milyon TL olarak belirlendi.
Bu ayrıntı, özellikle birden fazla tasfiye fonunda yatırımı bulunan kişiler açısından sürecin nasıl işleyeceği konusunda oluşan soru işaretlerini giderdi. SPK’nın ifadesine göre yatırımcıya yapılacak ödeme, ilgili fondaki net yatırım tutarına göre hesaplanacak ve 1 milyon TL’nin altında kalan tutarın tamamı, 1 milyon TL ve üzerindeki tutarlarda ise en fazla 1 milyon TL ödenecek.
1 milyon TL sınırı toplam para için geçerli olmayacak
Düzenlemenin en kritik noktası, 1 milyon TL sınırının kişi başına tek bir rakam olarak uygulanmaması.
Örneğin bir yatırımcının tasfiye sürecinde bulunan üç ayrı fonda yatırımı olduğunu düşünelim. MKK tarafından yapılacak hesaplama sonucunda ilk fondaki net yatırım tutarı 1 milyon TL’nin, ikinci fondaki 1 milyon TL’nin ve üçüncü fondaki tutarın da 1 milyon TL’nin üzerinde belirlenirse, söz konusu yatırımcı için ara ödeme her fon ayrı değerlendirilerek hesaplanacak.
Bu durumda yatırımcı, her fondan 1 milyon TL’ye kadar olmak üzere toplamda 3 milyon TL’ye kadar ara ödeme alma imkanına sahip olabilecek. Buna karşılık fonlardan birindeki net yatırım tutarı örneğin 600 bin TL olarak belirlenirse, o fon için ara ödeme 600 bin TL olacak; söz konusu fon bakımından 1 milyon TL’lik tavanın tamamı kullanılmayacak.
Dolayısıyla yeni uygulamada esas alınan sistem, “bir yatırımcıya en fazla 1 milyon TL” şeklinde değil, “bir yatırımcıya her bir fon için en fazla 1 milyon TL” şeklinde kurulmuş durumda.
Ödeme tutarını MKK belirleyecek
Ara ödemenin hesaplanmasında yatırımcının hesabında görünen rakamın doğrudan esas alınacağı yönünde bir ifade bulunmuyor. SPK, ödeme hesabında Merkezi Kayıt Kuruluşu AŞ (MKK) tarafından belirlenecek net yatırım tutarının kullanılacağını açıkladı.
Buna göre yatırımcıların hak sahipliği ve ilgili fonlardaki net yatırım tutarları, tasfiye sürecindeki mutabakat işlemleri üzerinden belirlenecek. SPK’nın duyurusunda yer alan çerçeveye göre mutabakatı tamamlanmış tüm katılma payı sahipleri ara ödeme kapsamına alınacak.
Burada dikkat çeken nokta ise SPK’nın son duyurusunda “net yatırım tutarı” için ayrıca ayrıntılı bir hesaplama formülü açıklamamış olması. Bu nedenle yatırımcının kendi hesabında gördüğü fon bakiyesi ile ara ödemeye esas alınacak rakamın her durumda birebir aynı olduğu sonucuna varmak mümkün değil. Esas alınacak tutar, MKK tarafından ilgili mutabakat süreci kapsamında hesaplanacak.
Ara ödeme, nihai tasfiyeden bağımsız yeni bir ödeme olmayacak
SPK’nın düzenlemesi yatırımcıların tasfiye sonunda elde edeceği toplam hak sahipliğini ortadan kaldırmıyor. Yapılacak ödeme, nihai tasfiye sonucunda yatırımcının hak edeceği tutardan mahsup edilmek üzere gerçekleştirilecek.
Başka bir ifadeyle bugün yapılacak ara ödeme, yatırımcının nihai alacağından ayrı bir kazanç olarak değerlendirilmeyecek. Tasfiye işlemleri tamamlandığında yapılan ara ödeme dikkate alınacak ve kalan hak sahipliği buna göre hesaplanacak.
Ayrıca ara ödeme sırasında yatırımcının elindeki katılma paylarının iadesi yapılmayacak. Katılma paylarının iade işlemlerinin nihai tasfiye ödemeleri sırasında gerçekleştirilmesi öngörülüyor. Böylece ara ödeme ile fonun tasfiyesinin tamamen sonuçlanması birbirinden ayrılmış oluyor.
İlk ödemeler para piyasası fonlarından başlayacak
SPK, yeni ara ödeme uygulamasının öncelikli olarak para piyasası fonlarından başlatılacağını duyurdu.
30 Eylül tarihli 2026/67 sayılı SPK bülteninde de aynı çerçeve yer aldı. Kurul, Tera Portföy Yönetimi AŞ, Pusula Portföy Yönetimi AŞ, Atlas Portföy Yönetimi AŞ ve Hedef Portföy Yönetimi AŞ’nin kurucusu olduğu tasfiye sürecindeki fonlarda, mutabakatı tamamlanan yatırımcılara nihai ödeme tutarından mahsup edilmek üzere ara ödeme yapılmasına karar verdi.
SPK’nın ayrı bir duyurusunda da söz konusu uygulamanın “ivedilikle” hayata geçirileceği belirtildi. Ancak açıklamada bütün yatırımcılar için tek bir ödeme günü paylaşılmadı. Bu nedenle ödeme sürecinin ilgili fon, mutabakat ve operasyon aşamalarına göre ilerlemesi bekleniyor.
Hangi fonlar ve hangi portföy şirketleri kapsama giriyor?
Ara ödeme düzenlemesinin kapsamı da dikkatle ele alınması gereken bir başka başlık.
SPK’nın 1 Ekim tarihli açıklamasına göre ara ödeme uygulaması, Tera Portföy Yönetimi AŞ, Pusula Portföy Yönetimi AŞ, Atlas Portföy Yönetimi AŞ ve Hedef Portföy Yönetimi AŞ’nin kurucusu olduğu ve tasfiye süreci devam eden fonlar için getirildi. Dolayısıyla adı geçen portföy yönetim şirketlerinin bütün fonlarının otomatik olarak bu ödeme kapsamına girdiği anlamına gelmiyor; esas olan fonun tasfiye kapsamında bulunması.
Bu ayrım yatırımcılar açısından önemli. Çünkü 17 Eylül’de SPK, Tera, Pusula, Hedef, Atlas, A1 Capital, Pardus ve Bulls Portföy Yönetimi AŞ’nin kurucusu olduğu TEFAS’ta işlem gören tüm yatırım fonlarını alım ve satıma kapatmış, ayrıca belirlenen bazı fonların tasfiye edilmesine karar vermişti.
Tasfiye sürecinin arka planında ne var?
Yatırım fonlarına yönelik kararlar, eylül ayı ortasında sermaye piyasalarında yaşanan gelişmelerin ardından geldi.
SPK, 17 Eylül’de aldığı kararların yatırımcıların hak ve yararlarının korunması ile sermaye piyasalarının güvenilir, şeffaf ve istikrarlı biçimde işlemesinin sağlanması amacıyla alındığını duyurdu. Aynı süreçte çok sayıda fonun TEFAS işlemleri durduruldu ve belirli fonlar için tasfiye süreci başlatıldı.
Kurul daha sonra yaptığı açıklamada, 2025 yılının son çeyreğinde özellikle bazı serbest yatırım fonları ve para piyasası fonları üzerinden, fiili dolaşım oranı düşük paylarda ekonomik gerçeklik ve şirketlerin temel finansal büyüklükleriyle açıklanamayacak fiyat hareketlerinin gözlemlendiğini bildirdi. SPK, ağustos ayında güncellediği yatırım fonu rehberinin de sistemik risklerin azaltılması, yatırımcı tasarruflarının korunması, şeffaflığın artırılması ve fonlar üzerinden manipülasyon imkanlarının sınırlandırılması amacı taşıdığını açıkladı.
Yüz binlerce yatırımcı sürecin içinde
Tasfiye sürecinin boyutu, yatırımcı sayısında da kendisini gösteriyor.
SPK, 23 Eylül 2026 tarihinde yaptığı resmi açıklamada, 17 Eylül tarihli kararlar doğrultusunda 7 portföy yönetim şirketine ait 131 fonun tasfiye edilmesine karar verildiğini bildirdi. Merkezi Kayıt Kuruluşu kayıtlarına göre bu fonlarda bulunan tekil yatırımcı sayısı 455 bin 758 kişi olarak açıklandı.
Bu nedenle 1 milyon TL’lik ara ödeme mekanizması yalnızca büyük portföylere sahip yatırımcılar açısından değil, tasfiye sürecinde fon payı bulunan geniş bir yatırımcı kitlesi açısından önem taşıyor.
Reuters da 1 Ekim tarihli haberinde SPK’nın ara ödeme mekanizmasını doğrulayarak, söz konusu dört portföy yönetim şirketinin tasfiye kapsamındaki fonlarında net yatırım tutarı 1 milyon TL’nin altında olan yatırımcılara bu tutarın tamamının, 1 milyon TL ve üzerinde olan yatırımcılara ise 1 milyon TL’ye kadar ara ödeme yapılacağını aktardı. Reuters ayrıca uygulamanın para piyasası fonlarından başlayacağını bildirdi.
Tasfiye fonlarında ödeme süreci nasıl ilerleyecek?
Sürecin temelinde mutabakat bulunuyor. SPK’nın daha önce açıkladığı tasfiye usul ve esaslarına göre, yatırımcıların katılma payları, varsa rehin, haciz, tedbir ve diğer kısıtlamalar ile gerçekleşmemiş emirlerine ilişkin kayıtların MKK ve görevli bankalar arasında kontrol edilmesi gerekiyor. Fon portföyündeki saklama konusu finansal varlıkların da belirlenen bankaların hesapları ve Takasbank altyapısı üzerinden yürütülmesi öngörülüyor.
Bu süreçte Tera Portföy tarafından kurulan fonlar için portföy saklayıcısı olarak Türkiye İş Bankası AŞ, A1 Capital, Atlas, Bulls, Hedef, Pardus ve Pusula Portföy tarafından kurulan fonlar için ise Ziraat Bankası AŞ görevlendirilmişti.
Dolayısıyla ara ödemenin yapılması, yalnızca SPK’nın karar vermesiyle biten tek aşamalı bir işlem değil. Yatırımcı kayıtlarının doğrulanması, net yatırım tutarının hesaplanması ve mutabakatın tamamlanması da ödeme sürecinin önemli parçalarını oluşturuyor.
1 milyon TL’yi aşan alacak ne olacak?
Yatırımcıların en fazla merak ettiği başlıklardan biri de 1 milyon TL’nin üzerinde hakkı bulunan kişilerin kalan parasının akıbeti.
SPK’nın düzenlemesi, 1 milyon TL üzerindeki hak sahipliğini ortadan kaldırmıyor. Belirlenen 1 milyon TL, yalnızca ara ödeme için üst sınır olarak kullanılıyor. Yatırımcının nihai tasfiye sonucunda bundan daha yüksek bir tutara hak kazanması halinde kalan miktarın tasfiye işlemlerinin sonunda hesaplanması ve ödenmesi söz konusu olacak.
Bu nedenle düzenlemenin anlamı, yatırımcının alacağını 1 milyon TL ile sınırlamak değil; tasfiye tamamlanmadan önce belirli koşullarla yatırımcıya nakit erişimi sağlamak olarak ortaya çıkıyor.
Yatırımcıların dikkat etmesi gereken temel ayrıntı
Yeni uygulamanın en kritik noktası, yatırımcının hangi fonda ne kadar hak sahibi olduğunun ayrı ayrı değerlendirilmesi.
Birden fazla tasfiye fonunda yatırımı olan kişiler için toplam tutar üzerinden tek bir 1 milyon TL sınırı uygulanmayacak. Her fonun kendi mutabakatı ve MKK tarafından belirlenecek net yatırım tutarı ayrı hesaplanacak. Böylece bir yatırımcının birden fazla fonda hak sahibi olması, teorik olarak birden fazla ara ödeme alabilmesinin önünü açıyor.
Bununla birlikte ödeme yapılabilmesi için ilgili yatırımcıya ilişkin mutabakatın tamamlanmış olması gerekiyor. Nihai tasfiye ise ayrı bir süreç olarak devam edecek.
SPK’nın 1 Ekim’de yaptığı açıklamayla birlikte yatırım fonu tasfiyelerinde yatırımcıların önündeki yol haritasının önemli bir bölümü netleşmiş oldu. Şimdi gözler, ilk etapta para piyasası fonlarından başlayacak ara ödemelerin fiilen ne zaman hesaplara geçeceğinde ve MKK tarafından belirlenecek net yatırım tutarlarının nasıl sonuçlanacağında olacak.
