Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), Borsa İstanbul piyasalarında yaşanan gelişmelerin ardından yatırım fonlarına yönelik kapsamlı bir karar aldı. Tera, Pusula, Hedef, Atlas, A1, Pardus ve Bulls Portföy Yönetimi tarafından kurulan ve TEFAS'ta işlem gören tüm yatırım fonlarının alım ve satım işlemleri kapatılırken, kararda tek tek belirtilen toplam 130 fonun tasfiye edilmesine karar verildi. Kurul, tasfiye işlemlerinin kendi belirleyeceği yöntemle yürütüleceğini açıkladı.
17 Eylül 2026 tarihinde açıklanan karar, yatırım fonu piyasasında dikkat çeken düzenlemelerden biri oldu. SPK, kararın Borsa İstanbul AŞ piyasalarında gerçekleşen gelişmeler dikkate alınarak, sermaye piyasalarının güvenilir, şeffaf ve istikrarlı bir ortamda işlemesini sağlamak ve yatırımcıların hak ve yararlarını korumak amacıyla alındığını bildirdi.
Yedi portföy yönetim şirketinin fonlarına işlem kısıtlaması
SPK kararının merkezinde yedi portföy yönetim şirketi bulunuyor. Kurul; Tera Portföy Yönetimi A.Ş., Pusula Portföy Yönetimi A.Ş., Hedef Portföy Yönetimi A.Ş., Atlas Portföy Yönetimi A.Ş., A1 Portföy Yönetimi A.Ş., Pardus Portföy Yönetimi A.Ş. ve Bulls Portföy Yönetimi A.Ş.'nin kurucusu olduğu ve Türkiye Elektronik Fon Alım Satım Platformu'nda, yani TEFAS'ta işlem gören tüm yatırım fonlarının platform üzerinde hem alım hem de satım yönünde işleme kapatılmasına karar verdi.
Burada önemli ayrıntı ise işlem kısıtlaması ile tasfiye kararının aynı kapsamda değerlendirilmemesi. SPK, söz konusu şirketlerin TEFAS'ta işlem gören tüm fonlarını alım ve satıma kapatırken, tasfiye kapsamına ise karar metninde ayrıca isimleri belirtilen fonları aldı. Başka bir ifadeyle, yedi şirketin TEFAS'taki bütün fonları için işlem kısıtlaması uygulanırken, tasfiye kararı belirlenen fonlarla sınırlı tutuldu.
Tasfiye kararı 130 fonu kapsıyor
ForInvest tarafından aktarılan SPK kararının ayrıntılarına göre tasfiye kapsamına toplam 130 yatırım fonu alındı. Bu fonların 15'i Bulls Portföy, 5'i Tera Portföy, 12'si Pusula Portföy, 16'sı Atlas Portföy, 31'i Hedef Portföy, 9'u A1 Capital Portföy ve 42'si Pardus Portföy tarafından kurulmuş fonlardan oluşuyor.
SPK, söz konusu fonların tasfiye işlemlerinin hangi yöntemle gerçekleştirileceğine ilişkin yöntemi ayrıca belirleyecek. Bu nedenle kararın açıklandığı tarih itibarıyla tasfiyenin hangi aşamalarla yürütüleceği ve yatırımcılara ödemelerin ne zaman yapılacağı konusunda kararda ayrıntılı bir takvim yer almıyor.
Bu nokta, fon yatırımcıları açısından özellikle önem taşıyor. Çünkü işlem platformundaki alım-satım faaliyetinin durdurulması ile bir fonun tasfiye edilmesi aynı hukuki ve operasyonel süreç anlamına gelmiyor. Bundan sonraki uygulamanın SPK'nın belirleyeceği yöntem çerçevesinde ilerlemesi bekleniyor.
TEFAS kararı yatırımcı açısından ne anlama geliyor?
TEFAS, farklı kurumlar tarafından kurulan yatırım fonlarının yatırımcılar tarafından merkezi bir platform üzerinden alınıp satılabilmesine imkan sağlayan elektronik fon alım satım altyapısı olarak kullanılıyor. SPK'nın ilgili kararıyla yedi portföy yönetim şirketinin TEFAS'ta işlem gören fonlarının alım ve satım işlemlerinin durdurulması, yatırımcıların söz konusu fonlarda platform üzerinden yeni alım veya satış işlemi gerçekleştirmesini engelleyen bir tedbir niteliği taşıyor.
Öte yandan yatırım fonlarının malvarlığı, kurucu portföy yönetim şirketinin malvarlığından ayrı tutuluyor. SPK'nın yatırım fonlarına ilişkin bilgilendirmesinde, fon malvarlığının kurucudan ayrı olduğu ve kanun kapsamında koruma altında bulunduğu belirtiliyor. Ayrıca fon portföyündeki varlıkların portföy saklama kuruluşları nezdinde ayrı saklama hesaplarında tutulması öngörülüyor.
Bu nedenle tasfiye kararı, tek başına portföy yönetim şirketinin tüm malvarlığının tasfiye edildiği anlamına gelmiyor. Karar doğrudan belirlenen yatırım fonlarına ilişkin bir işlem olarak uygulanıyor.
SPK'dan kredili işlemlere de geçici esneklik
Kurulun aynı karar seti içerisinde borsa işlemlerini doğrudan ilgilendiren başka bir düzenleme de yer aldı. SPK, kredili sermaye piyasası aracı işlemlerinde uygulanması gereken asgari yüzde 35'lik özkaynak koruma oranının geçici olarak yüzde 20 seviyesine kadar esnek uygulanabilmesine karar verdi.
Buna göre aracı kurumlar, kendi risk politikalarına uygun olması ve müşteri taleplerinin mümkün olduğunca gözetilmesi şartıyla bu uygulamadan yararlanabilecek. Düzenlemenin ikinci bir duyuruya kadar ve en geç 2 Ekim 2026 seans sonuna kadar geçerli olması kararlaştırıldı.
SPK'nın iki düzenlemeyi aynı karar çerçevesinde açıklaması, Kurulun hem yatırım fonu piyasasında belirli fonlara yönelik tedbir aldığı hem de kredili işlemlerde geçici bir likidite ve teminat esnekliği oluşturduğu bir tablo ortaya koyuyor.
Kararın gerekçesi ne?
SPK, kararın gerekçesini Borsa İstanbul AŞ piyasalarında gerçekleşen gelişmeler olarak açıkladı. Kurul, alınan tedbirlerin sermaye piyasalarının güvenilir, şeffaf ve istikrarlı bir ortamda işlemesini sağlamak ile yatırımcıların hak ve yararlarını korumaya yönelik olduğunu belirtti.
Kurul kararında yedi portföy yönetim şirketi ve tasfiye kapsamına alınan fonlarla ilgili daha ayrıntılı operasyonel gerekçeler kamuoyuna ayrıca açıklanmadı. Bu nedenle söz konusu tasfiye kararının arka planındaki her bir fon veya şirket açısından ayrı bir neden bulunduğu yönünde, SPK'nın açıklamasında yer almayan bir çıkarım yapmak mümkün değil.
Yatırımcıların gözü bundan sonraki açıklamalarda olacak
17 Eylül 2026 tarihli kararın ardından süreçte en kritik aşama, SPK tarafından tasfiye için belirlenecek yöntemin açıklanması olacak. Yatırımcılar açısından fonların mevcut portföylerinin nasıl sonlandırılacağı, varlıkların hangi yöntemle nakde çevrileceği, katılma paylarının hangi esaslarla itfa edileceği ve ödemelerin hangi takvim içerisinde gerçekleştirileceği önem taşıyor.
SPK'nın yatırım fonlarına ilişkin rehberinde fon bilgilerinin izahname, yatırımcı bilgi formu, mali tablolar ve portföy dağılım raporları üzerinden takip edilebildiği belirtiliyor. Bu nedenle tasfiye kapsamındaki fonlara sahip yatırımcılar açısından resmi SPK ve KAP duyuruları, bundan sonraki sürecin izlenmesinde temel kaynak niteliğinde olacak.
SPK'nın kararı piyasalarda yeni bir dönemin işareti mi?
SPK'nın 17 Eylül 2026 tarihinde aldığı karar, yalnızca yedi portföy yönetim şirketini değil, bu şirketlerin kurduğu çok sayıda yatırım fonunda işlem yapan yatırımcıları da doğrudan ilgilendiriyor. TEFAS'taki işlemlerin kapatılması ve 130 fon için tasfiye sürecinin başlatılmasıyla birlikte gözler, Kurulun belirleyeceği uygulama takvimine çevrildi.
Kararın gerekçesinde yatırımcıların korunması ve sermaye piyasalarının sağlıklı işleyişi vurgulanırken, tasfiye sürecinin nasıl yürütüleceğine ilişkin nihai ayrıntıların önümüzdeki resmi açıklamalarla netleşmesi bekleniyor.
